Инвесторы, страдающие в непростой для рынков год, надеются, что недавние признаки неустойчивого экономического роста побудят ФРС США и другие мировые центробанки притормозить в их борьбе с инфляцией, провоцируя резкий подъем акций и облигаций.
Индекс S&P 500 за последние два дня вырос почти на 6% после тяжелого сентября, по итогам которого он потерял 9,3% на фоне падения других мировых ведущих фондовых индексов. Доходность американских гособлигаций, динамика которой обратна динамике цен, в октябре обвалилась на 33 базисных пункта с многолетних максимумов, достигнутых в прошлом месяце.
Ожидания инвесторов по поводу того, в какой мере ФРС повысит ставки в борьбе с инфляцией, в последние дни ослабли в связи с тем, что появились потенциальные признаки замедления экономического роста в США. Инвесторы на рынках фьючерсов теперь ожидают, что ставка федеральных фондов в следующем году достигнет своего пика на уровне 4,5%, тогда как на прошлой неделе они оценивали этот пик примерно в 4,7%.
«Рынки пытаются распознать сигнал со стороны ФРС, — считает Джим Полсен, инвестиционный директор Leuthold Group. — Если регулятор притормозит, то не только внезапно ослабнет давление ставок, но, возможно, удастся обойтись замедлением в середине цикла, а не полноценной рецессией».
Ралли на рынках в этом году начиналось несколько раз в надежде на смену курса ФРС. Но потом они разворачивались и откатывались к новым минимумам, что и заставило инвесторов с сомнением относиться к нынешнему отскоку. В этот раз серия производственных данных и данных о количестве вакансий в США, оказавшихся хуже ожиданий, стала одним из факторов, подогревших надежды на то, что слабеющий рост все же побудит ФРС замедлить темпы повышения ставок, негативно отражающиеся на рынках.
Многие рыночные участники со скептицизмом относятся к продолжительности отскоков акций и облигаций. Инвестиционный директор UBS Global Wealth Management Марк Хефеле объяснил отскок на фондовом рынке «перепроданностью» S&P 500, усиленной пересмотром портфелей менеджерами по управлению денежными средствами в конце сентября, что впоследствии привело к снижению акций.
Такого же мнения придерживается Джек Янасевич, портфельный управляющий в Natixis Investment Managers Solutions. В частности, он полагает, что отскоку способствовали действия по-медвежьи настроенных инвесторов, которые закрывали свои позиции после глубоких сентябрьских падений.
Аналитики BofA Global Research во вторник указали, что среди розничных трейдеров практически не наблюдается признаков капитуляции, что, на их взгляд, указывает на потенциальное достижение рынками дна. Тем временем индекс Cboe Volatility, известный на Уолл-стрит как индекс страха, пока не поднялся до уровней, которые бы указывали на прохождение поворотных точек при прошлых распродажах.
«Для меня неочевидно, что на рынке уже началась паника, — говорит Ашвин Аланкар, руководитель отдела глобального распределения активов в Janus Henderson Investors. — Пока не начнется паника, не лучшее время для начала скоростного накапливания риска в портфеле».
